摘要：长期游离于灰色地带的私募游击队终于被收编，成为“有身份”的正规军，终结了长达十年的“野蛮生长”

    私募业的政策环境正在加速形成。
    2014 年3 月，首批50 家私募基金管理机构获得私募基金牌照。随后，国务院又发布《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，首次提出“培育私募市场”的重要决定。
    事实上，从2013 年正式实施新《证券投资基金法》以来，国家对私募业的支持和监管力度不断加大。
    尽管目前来看相关配套细则仍待完善，但业内人士认为，得到政策的认可和支持，也就意味着，长期游离于灰色地带的私募游击队终于被收编，成为“有身份”的正规军，终结了长达十年的“野蛮生长”。
    “可以说，私募现在才真正构成了一个行业。”在接受《财经界》专访时，星石投资管理有限公司总经理、首席策略师杨玲指出，纳入监管对私募业的未来发展影响深远：一方面，政府及上下游服务链对行业的支持力度将不断加大。另一方面，行业在接受监管的同时有了更大自由发挥的空间，将更具创新性。
    好买基金向《财经界》表示，随着私募被赋予合法地位，社会公信力会大大提升，整个行业将迎来快速发展，出色的私募也将脱颖而出，发展成为资管规模更大实力雄厚的资产管理机构。

    拿到身份证

    事实上，从2004 年首只基金的发起到“培育私募发展”的纲领性文件的出台，中国私募业这十年走得并不轻松。
“私募难做”是很多接受过《财经界》采访的基金经理的共同感受。
    长期以来，身份的缺失，使得投资者对私募机构的信任度大大降低，合作起来顾虑重重。
    更重要的是，未被纳入监管的私募业，同样得不到政府和市场应有的重视，没有上下游服务，券商、研究所没有针对私募业的服务团队，私人银行也不会对私募机构的产品线做代销，阳光私募产品发行没有自己的通道，在产品创新、后台的个性化等方面获得的支持都很有限，什么都要自己一点点做，私募根本不构成一个行业，私募机构就是处于灰色地带的边缘化公司。
    受制于此，活跃在中国资本市场前沿的私募长期保持着“低调”的姿态，这样的状态一直持续到今年。
    3 月17 日，中国证券投资基金业协会在网站上公示了首批私募基金管理人名单，50 家机构获得官方颁发的私募基金牌照，成为新《基金法》颁布后首批具有独立法律意义的私募基金。
    相关机构预测，随着身份的转正，私募业的规模会迎来一个新的高潮。

    行业迎来利好

    政策的支持，使私募业得到市场更多的关注。杨玲也坦言：“当前是进入私募行业最好的时机。”
    从政策支持时间表上看到，首批私募牌照发放之后，今年5 月，国务院又发布《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》。在共计九条三十三项重要内容中，“培育私募市场”首次被单独列出，并明确提出“按照功能监管、适度监管的原则，完善股权投资基金、私募资产管理计划、私募集合理财产品、集合资金信托计划（查询信托产品）等各类私募投资产品的监管标准”。
    “纳入监管，对私募行业的发展其实非常有利。”杨玲表示，其一，工商税务、地方政府，包括行业上下游，都会有专门的团队针对私募行业提供支持和服务；其二，可以做、不可以做的事情都有了明确的界定。而且，相对于严格的公募监管，私募监管在相应的原则之外并没有条条框框的具体硬性规定，这就给予私募业很大自由发展的空间。
    好买基金也认为，纳入监管有利于整个行业的健康发展。一是赋予私募合法地位，提升行业的社会公信力；二是促进整个行业快速发展，吸引更优秀的人才；三是让出色的私募脱颖而出，发展成为资管规模更大实力雄厚的资产管理机构。
    此外，更重要的是，纳入监管还能大幅拓宽私募机构的客户范围。事实上，由于私募透明度不高且追求超额收益的特性，海外私募基金主要是机构客户。但反观我国，由于监管缺失造成的道德风险、运营风险及其他风险等风险评估欠缺，使得机构客户不敢贸然投资私募。
    杨玲认为，未来，随着私募行业监管的不断完善，基金会、年金保险及财务公司等机构客户会慢慢调整投资策略，更多地关注私募行业。据她透露，星石最近已得到多家机构客户的关注。

    自主发行或成主流

    在新的《基金法》颁布之前，私募基金因只能借用信托、券商及基金专户渠道发行产品，充其量只是高端理财投资顾问，并不能算真正意义上的基金管理人。以星石为例，目前该公司已有20 多个私募基金产品，但都是通过信托公司或证券公司的通道发行。
    事实上，这种受制于人的发行方式早已为业内所诟病，不仅使私募投资受限，也因为不菲的通道费用大大增加了私募机构的发行成本。
    今年2 月，随着《私募投资基金管理人登记和基金备案办法》的正式实施，获得基金业协会公示的私募基金终于取得可以自主发行私募产品的权力。
    规定即出，私募业迅速做出新选择。记者查阅基金业协会公布的私募新发行产品备案数据发现，截至9 月4 日，纳入统计的528 只私募基金产品分别采取自主发行、借助信托、基金子公司、资管通道、有限合伙5 种方式发行。其中，私募基金公司自主发行的产品达380只，占比达71.9%，排在5 种发行方式之首。
    好买基金认为，考虑到自主发行在投资范围、费率结构等方面的优势，其很有可能取代通道成为主流。但好买也同时提醒投资者，在选择自主发行的私募基金时需要格外注意该基金是否有托管，对于产品要素的信息也应该进行详细的了解。

    营销难度增加

    总体来看，规范监管能够推动私募业的健康发展，但在这个过程中，市场竞争趋势无疑也将愈加剧烈。
    好买基金认为，《私募投资基金监督管理暂行办法》对私募宣传的方式和途径进行了明确的限制，对于私募基金的营销势必增加了难度。此外，目前私募基金管理人越来越多，行业竞争加剧，无论对于营销还是投资长期来看都增加了挑战。
    但从另一个角度看，竞争反而更利于促进行业的生态发展。此前的很长一段时间内，不少私募虽然没有竞争优势，收益平平，但由于监管的缺失也能打“马虎眼”。
    业内人士认为，随着监管正规化、信息披露透明化，私募业鱼龙混杂的现象将难以为继，只有不断修炼内功、提升业绩，才能得到投资者的青睐。
    同时，随着监管的规范化，针对私募业的风险评估机制也将逐渐完善，私募会得到越来越多的高净值客户以及基金会、TOT 客户、年金保险、财务公司等机构客户的青睐。
    杨玲认为：“相比于原先的散户，这些客户专业能力更强，也有更为敏锐的市场洞察力，一旦你的投资策略失误，他们很快会去寻找更加优秀的私募。”
    在好买基金看来，能够经受市场考验的优秀私募机构首先应当具备一定的投研优势，即基金经理对于所投资品种有着深刻的理解和预判能力，研究团队能深入持续进行研究分析，公司的投资策略应当能够经受住牛市、熊市以及震荡市的检验，基金在控制风险的同时持续给客户创造收益。
    具体而言，考量因素包括基金资产的安全性、净值估算的可靠性、宣传信息的真实性以及投资交易的合规性等等。
    据了解，好买私募资管产品去年称雄9 月收益榜，新方程旗下3只产品入围前十，一个最重要的原因就在于私募基金经理和研究团队对市场的正确把控。

    好买基金：看好权益类市场中长期走势

    目前市场受外围市场、宏观经济等因素影响，出现了一定的震荡和回落，不过也正提供了较好的参与时机。在未来一段时间，看好大盘蓝筹的估值修复行情，医药行业的补涨行情；成长股方面，认为三季报会催化中小盘个股走势继续分化，在成长股方面应细心筛选。综上，我们推荐投资者配置大盘指数基金以及医药行业主题基金，中小盘个股方面着重配置基金经理选股能力较强的基金。
    此外，随着沪港通开启，市场上出现价差淘金策略，我们认为，套利的原理主要是一价定律，但是A 股和H 股是否一定一个价，由于两地制度和投资者结构不同，价格很难讲必须一样，因此合理的价差空间还很难判定，目前的套利策略均有一定风险，属于有风险套利。沪港通的主要影响是两市投资者群体的融合，目前来看，港股投资者更偏好大盘蓝筹股，而内地投资者偏好成长股，两者结合有利于投资者更加理性。
 

关键词:十年一剑