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基金提前应对钱荒风险 固收基金摸底赎回意向

摘要:6月末即将来临,基金固收团队要开始备战可能出现“钱荒”。回想到一年前,不少人仍心有余悸。

  又到了让机构们提心吊胆的6月。

  去年6月,基金固收团队遭遇了“钱荒”袭击。“当时资金面紧张的情况非常罕见,今年不会那么严重了。”上海一位固收部门人士表示,“去年发生极端情况时,有的货币基金不惜成本,通过银行间市场向保险机构借钱”。

  上周央行持续净投放,实现5月连续三周净投放,央行分别净投放440亿元、1200亿元和200亿元。

  银河证券在其报告中表示, 银行间收益率曲线在五一后整体下移,1 天和7 天回购利率均维持在2%、3%水平,资金面整体表现宽松,资金价格平稳度过5月末和端午小长假。

  “目前看来,今年不会重复去年的情况,从"调结构"到"稳增长"导向发生了变化”,国泰金龙债券基金经理吴晨向21世纪经济报道记者表示。

  虽然相对乐观,但对于可能出现的“钱荒”危险,基金仍是采取了积极行动。

  “在遭遇"钱荒"时,机构资金链出现问题,会导致只有抛盘没有买盘,因此,每次一到敏感时点,我们就会做流动性准备,减仓位、降杠杆,多持有高流动性资产,提高现金比例等”,吴晨透露。

  “我们已经为此开过内部会议了,会提前采取些措施应对。”有“老十家”基金公司人士向21世纪经济报道记者透露,应对措施中除了仓位、品种的配置之外,更多的是对机构投资者赎回意愿的提前沟通。

  摸底赎回意向

  6月末即将来临,基金固收团队要开始备战可能出现“钱荒”。回想到一年前,不少人仍心有余悸。

  “当时,多数债券基金把一季度取得的收益几乎损失殆尽,在赎回压力下也面临着规模缩减的冲击。” 万家基金固定收益部副总监孙驰认为,在那一轮调整中,公司先于市场采取缩短久期、去杠杆、减仓等措施,加强流动性管理和风险控制,才将损失降到最低。

  "钱荒"的余波在6月后进一步蔓延,孙驰告诉21世纪经济报道记者,去年二、三季度债券市场整体回调,暴露了债市投资的系统性风险,在多重因素影响下的资金面紧张、部分债券信用资质恶化,使得当时债市抛压沉重。

  从“调结构”到“稳增长”,机构预计今年情况会明显好于去年。

  富安达基金认为,从流动性来看,央行近期通过加大公开市场净投放力度维护银行间流动性的宽裕。

  “眼下,央行货币政策方面,虽然近期出现了一些微调,而且央行的口气也有所松动,但市场不能将其解读为货币政策全面宽松,除非短期内看到经济急速下滑。”孙驰表示,就目前而言,在央行定向降准的背景下,整个市场的资金面会维持比较宽松的局面,下一步货币政策走向仍要观察央行的具体操作,探寻央行对利率中枢的真实意图。

  近期,国内股债市场双双走强,背后的驱动是对流动性宽松的预期。

  “5月中下旬以来,卖方机构认为降准的可能性大增,5月底国务院常务会议的召开,尤其是"加大金融对实体经济的支持"的政策倾向,算是部分回应了市场的期待”,博时基金宏观策略部总经理魏凤春认为,政府选择从“微刺激”入手,不断加码,目的是防止经济快速地失速,以及市场主体的经济收缩预期自我实现,但即使经济数据略有企稳,也不能认为稳增长政策就此结束、微刺激的放松力度已经到头。

  流动性高于业绩

  虽然机构大多认为今年资金情况会比去年宽松,但今年6月底,银行的揽储压力依然非常大。

  “"127号文"(一行三会和外管局联合发布的《关于规范金融机构同业业务的通知》)规定同业负债不得超过30%,限制了银行表外资产扩张速度,没有表内存款端的扩张,同业业务扩张和信贷业务都受限。”上海一基金经理表示,对于中小银行来说,基础存款的重要性不言而喻,6月末对于存款的争夺压力仍会是空前。

  值得注意的是,目前的收益率曲线较为陡峭。

  据相关投研人士分析,6月底之前到期的各项资产的收益率都较低,1个月3.8%。但是跨6月底的资产收益率达到4.5%或更高,1年的超过5.5%。

  “拉长期限可以明显提高收益,但是会有可能无法度过6月末的赎回。”上述人士表示,在他的考核制度里,来自流动性的压力是高于产品业绩的,绝对禁止爆仓的情况发生。

  去年“钱荒”时,出现了货币基金向保险机构借钱的现象。

  “通过银行间市场向保险借钱,年化利率要高于6%了。”业内人士表示,货币基金在银行间市场借钱是几乎见不到的,但为了资金链不断裂,货基也别无选择。今年,货基肯定不愿意重蹈覆辙。因此,主动腾出了仓位应对可能的资金面紧张冲击的基金占据了主流。

  除此以外,基金经理另一道保险就是提前对可能出现的赎回情况进行预判。

  “在银行大力揽储的诱惑下,可能出现集中赎回,我们希望公司与持有人积极沟通,对于跨6月底的规模有一个大概的预判”,有基金经理表示。

  “在有的货币基金持有人中,机构投资者占比超过70%。”上海基金投研人士表示,持有人单一的情况下,流动性要备得更足一些,能够提前得知其赎回意愿就最好了。

  沟通客户的意愿之外,固守类产品也希望积极“开源”。去年6月,当市场遭遇钱荒,不少固定收益类产品取消大额申购限制,迎接资金流入。

  值得注意的是,今年6月初,也有一批封闭债基“开门迎客”,如易方达永旭添利债券、长盛季季红1年期债券A,以及富国天盈债券(LOF)、万家添利债券(LOF)等基金6月到期,将由封闭式基金转型为LOF,都将在本月集中打开申购。

关键词:基金,意向,风险